Τι σημαίνει η έκρηξη του ESG για τις αποδόσεις των κεφαλαίων;

Η ζήτηση για funds έχει αρχίσει να υποχωρεί. Πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ότι οι Βρετανοί επενδυτές τοποθέτησαν συνολικά 1,7 δισ. λίρες σε αμοιβαία κεφάλαια ανοικτού τύπου σε καθαρή βάση τον Οκτώβριο - το χαμηλότερο μηνιαίο ποσό μέσα σ' ένα χρόνο. Η Ένωση Επενδυτών (IA) αποδίδει το γεγονός αυτό σε μια στάση αναμονής, καθώς οι άνθρωποι αντιμετωπίζουν τις αβεβαιότητες στα μέτωπα του πληθωρισμού και των επιτοκίων.

Αλλά η δυναμική παραμένει αλλού. Σύμφωνα με τον Dave Baxter, χρηματισηριακό συντάκτη στο Investors' Chronicle, οι περιβαλλοντικές, κοινωνικές και διοικητικές επενδύσεις (ESG) εξακολουθούν να προσελκύουν τους πελάτες, με σχεδόν 1,5 δισ. λίρες (καθαρά) να κατευθύνονται σε λεγόμενες υπεύθυνες επενδύσεις το μήνα. Αυτή η «υπεύθυνη» κατηγορία, που χρησιμοποιείται στα στοιχεία της ΙΑ έχει υποστεί μόνο μία μηνιαία εκροή μέχρι στιγμής το 2021. Συνολικά, αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια έχουν λάβει σχεδόν 13,2 δισ. λίρες σε καθαρές ροές κατά τους πρώτους 10 μήνες του τρέχοντος έτους, αντιπροσωπεύοντας περισσότερο από το ένα τρίτο όλων των πωλήσεων αμοιβαίων κεφαλαίων.

Πρόκειται για έναν πραγματικό μποναμά πωλήσεων, και το βάρος των χρημάτων που κατευθύνονται σε τέτοια προϊόντα γίνεται όλο και πιο ορατό στα αποτελέσματα των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων με ισχυρά franchises ESG, όπως η Liontrust και η Impax Asset Management. Για ορισμένους, η τάση αυτή μπορεί να εδραιώσει κάθε είδους ανησυχίες, συμπεριλαμβανομένης της ανησυχίας ότι οι επενδύσεις ESG μετατρέπονται γρήγορα σε φούσκα. 

Τα εξειδικευμένα χαρτοφυλάκια τείνουν να συνοδεύονται από υψηλότερες χρεώσεις, όπως αποδεικνύεται από την επικράτηση των δομών αμοιβών απόδοσης σε επενδυτικά ταμεία σε εναλλακτικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Η εικόνα είναι ομολογουμένως πιο ανάμεικτη όσον αφορά το ESG, αλλά ορισμένα κεφάλαια, ενεργά και παθητικά, φαίνεται να χρεώνουν πριμοδότηση για να αντικατοπτρίζουν την πρόσθετη επιμέλεια που επιδεικνύουν. Αυτό ισχύει και για ορισμένα από τα θεματικά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που καταγράφουν θετικές τάσεις.

Η ολοένα και ευρύτερη υιοθέτηση επενδυτικών φιλοσοφιών με γνώμονα το ESG και η διάδοση των παθητικών προϊόντων ESG έχουν ασκήσει πίεση στις αμοιβές . Ο όγκος των χρημάτων που εισρέουν στα χαρτοφυλάκια ESG θα πρέπει να συμβάλει σε αυτό, καθώς οι διαχειριστές κεφαλαίων καλούνται (ή αποφασίζουν) να μεταβιβάσουν τις οικονομίες κλίμακας στους επενδυτές. Αυτό έχει ήδη συμβεί στον θεσμικό χώρο: σύμφωνα με μια μελέτη του Νοεμβρίου από τη συμβουλευτική εταιρεία Bfinance, οι αμοιβές των παγκόσμιων μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων ESG έχουν μειωθεί κατά 16% από το 2016.

Αλλά πόσο χρεώνουν τα μεγαλύτερα ενεργά funds ESG; Αυτό ποικίλλει σημαντικά. Ένα από τα πιο γνωστά, το Liontrust Sustainable Future Global Growth (GB0030030174) αξίας 2,2 δισ. λιρών, χρεώνει 0,86%, σε σύγκριση με το Baillie Gifford Positive Change (GB00BYVGKY80) αξίας 3,2 δισ. λιρών, που χρεώνει 0,53%.

Μια ματιά σε ό,τι είναι διαθέσιμο σε μεγάλες επενδυτικές πλατφόρμες λιανικής δείχνει ότι το Wheb Sustainability (GB00B8HPRW47) θα χρεώσει λίγο πάνω από 1%, ενώ στο χώρο των επενδυτικών ταμείων, το Impax Environmental Markets (IEM) έχει προμήθεια διαχείρισης επενδύσεων 0,95% για τις πρώτες 475 εκατ. λίρες Αγγλίας του ενεργητικού του, με το ποσοστό αυτό να πέφτει σε 0,65% πάνω από αυτό το όριο. Το ταμείο έχει σήμερα συνολικό ενεργητικό περίπου 1,5 δισ. λιρών.

Καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να δημιουργήσουν χαρτοφυλάκια ESG, υπάρχει σίγουρα μια λογική για την υποστήριξη ταμειών που έχουν επιτύχει κλίμακα με βάση μια καθιερωμένη διαδικασία με αξιοπρεπές ιστορικό. Δεν υπάρχουν εμφανή σημάδια ότι οι επενδυτές είναι σε αναβρασμό: όπως σημειώθηκε, το ESG παραμένει στη μόδα και στην περίπτωση της Impax η δημοτικότητα του ταμείου βοήθησε τις μετοχές να διαπραγματεύονται με ένα γερό premium στην αξία των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων στις αρχές Δεκεμβρίου.