Η διαδικασία υποβολής και αξιολόγησης προτάσεων μετόχων στις Ηνωμένες Πολιτείες εισέρχεται σε μια περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας για το 2026, μετά την απόφαση της Division of Corporation Finance της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) να αποσυρθεί σε μεγάλο βαθμό από την εξέταση των λεγόμενων αιτημάτων «No Action». Η εξέλιξη αυτή σηματοδοτεί σημαντική απόκλιση από δεκαετίες πρακτικής και έχει δημιουργήσει κενό εποπτείας που επηρεάζει εταιρείες και επενδυτές.
.
Μέχρι πρόσφατα, όταν μια εταιρεία ζητούσε από τη SEC να υποστηρίξει τον αποκλεισμό μιας πρότασης από την ψηφοφορία των μετόχων, οι επενδυτές είχαν τη δυνατότητα να απαντήσουν και το προσωπικό της SEC εξέδιδε τεκμηριωμένη άποψη, είτε υπέρ της εταιρείας είτε υπέρ του επενδυτή. Ωστόσο, από τον Νοέμβριο 2025, η ρυθμιστική αρχή ανακοίνωσε ότι δεν θα συνεχίσει να διαδραματίζει αυτόν τον ενεργό ρόλο για την περίοδο proxy του 2026, περιορίζοντας τη συμμετοχή της σε μια πιο τυπική διαδικασία.
Στην πράξη, η SEC πλέον βασίζεται κυρίως στη δήλωση της εταιρείας ότι θεωρεί πως πληρούνται οι προϋποθέσεις αποκλεισμού μιας πρότασης. Εφόσον ζητηθεί απάντηση, αποστέλλεται επιστολή «No Objection», δηλαδή χωρίς ουσιαστική αξιολόγηση των επιχειρημάτων. Η αλλαγή αυτή έχει προκαλέσει σύγχυση στην αγορά, καθώς πολλοί επενδυτές θεωρούν ότι υπονομεύεται μια καθιερωμένη διαδικασία που παρείχε σαφήνεια και προβλεψιμότητα.
Υπό αυτές τις συνθήκες, οι επενδυτές που επιθυμούν να υπερασπιστούν μια πρόταση ενδέχεται να χρειαστεί να προσφύγουν σε δικαστικές διαδικασίες, γεγονός που αυξάνει το κόστος και την πολυπλοκότητα της εμπλοκής τους. Παράλληλα, η απουσία ουσιαστικής καθοδήγησης από τη ρυθμιστική αρχή ενισχύει τον κίνδυνο διαφορετικών ερμηνειών των κανόνων.
Παρά τις δυσκολίες, αρκετές εταιρείες φαίνεται να επιλέγουν να τηρήσουν την πρακτική των προηγούμενων ετών, αποφεύγοντας να αξιοποιήσουν πλήρως τη νέα δυνατότητα ή συνεχίζοντας τον διάλογο με τους επενδυτές. Σε ορισμένες περιπτώσεις, η διαπραγμάτευση οδήγησε σε συμφωνίες και σε απόσυρση προτάσεων, διατηρώντας τον ρόλο της διαδικασίας ως εργαλείο ουσιαστικής εταιρικής διακυβέρνησης.
Η ICCR (Interfaith Center on Corporate Responsibility) παρακολουθεί συστηματικά τις προκλήσεις που κατατίθενται κατά προτάσεων για το τρέχον έτος και καταγράφει πάνω από 30 αμφισβητήσεις σε θέματα περιβάλλοντος και κοινωνίας, καθώς και περίπου 50 σε ζητήματα εταιρικής διακυβέρνησης. Τα στοιχεία αυτά υπογραμμίζουν ότι, παρά τις θεσμικές αλλαγές, οι προτάσεις μετόχων παραμένουν βασικό πεδίο διαλόγου για θέματα ESG.
Η εξέλιξη αναδεικνύει ευρύτερα ερωτήματα για το μέλλον της εταιρικής λογοδοσίας στις ΗΠΑ. Καθώς οι επενδυτές βασίζονται στις προτάσεις για να θέτουν ζητήματα όπως η κλιματική στρατηγική, τα ανθρώπινα δικαιώματα και η διαφάνεια, η απουσία ενεργού ρυθμιστικής καθοδήγησης ενδέχεται να μεταβάλει τις ισορροπίες μεταξύ διοικήσεων και μετόχων.
Σε μια περίοδο όπου οι συζητήσεις γύρω από τη βιωσιμότητα και τη διακυβέρνηση εντείνονται, η στάση της SEC και η ανταπόκριση των εταιρειών αναμένεται να αποτελέσουν κρίσιμο παράγοντα για το πώς θα εξελιχθεί η διαδικασία proxy τα επόμενα χρόνια, αλλά και για το κατά πόσο οι επενδυτές θα συνεχίσουν να διαθέτουν αποτελεσματικά εργαλεία επιρροής.
Πηγή: ICCR
Η εξέλιξη αυτή σηματοδοτεί σημαντική απόκλιση από δεκαετίες πρακτικής και έχει δημιουργήσει κενό εποπτείας που επηρεάζει εταιρείες και επενδυτές.