Δεν υπήρξαν πολλά μέρη για να κρυφτούν οι επενδυτές από το ξεπούλημα των μετοχών φέτος και τα βιώσιμα αμοιβαία κεφάλαια δεν αποτελούν εξαίρεση. Ο παγκόσμιος δείκτης MSCI World, για παράδειγμα, έχει υποχωρήσει κατά 14% και ο αντίστοιχος δείκτης για την περιβαλλοντική, κοινωνική και διακυβέρνηση (ESG) έχει χάσει 15%.
.
Ένας από τους λίγους τομείς που πήγε καλά ως αποτέλεσμα του πολέμου στην Ουκρανία - η ενέργεια - αποφεύγεται σε μεγάλο βαθμό από τα βιώσιμα ταμεία. Αν δεν είχατε στο χαρτοφυλάκιό σας την Occidental Petroleum ή την Exxon, όπως ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Warren Buffett, οι πιθανότητες είναι να έχετε υποαποδώσει. Εν τω μεταξύ, οι τεχνολογικές μετοχές, τις οποίες τείνουν να κατέχουν σε μεγάλο βαθμό τα αμοιβαία κεφάλαια ESG, είχαν μια τρομερή χρονιά.
Έτσι, αν υποθέσουμε ότι δεν θα ακολουθήσουν τον αμφίβολο δρόμο του επιχειρήματος ότι οι μετοχές πετρελαίου και φυσικού αερίου είναι πλέον φιλικές προς τα ESG επειδή συμβάλλουν στην ενεργειακή ασφάλεια, πώς σχεδιάζουν οι διαχειριστές βιώσιμων κεφαλαίων να βγάλουν χρήματα το 2023;
Σύμφωνα με τους financial times, οι περισσότεροι από τους διαχειριστές πιστεύουν ότι η οικονομική κατάσταση έχει αλλάξει, και όχι με καλό τρόπο. Το εύκολο χρήμα δεν υπάρχει πια, είτε επενδύετε με βιώσιμο τρόπο είτε όχι. Η ανοδική παλίρροια της ποσοτικής χαλάρωσης που βοήθησε στην ανύψωση σχεδόν όλων των μετοχών κατά την τελευταία δεκαετία έχει παρέλθει. Τα υψηλότερα επιτόκια και οι υφέσεις επιστρέφουν. Πολλά βιώσιμα αμοιβαία κεφάλαια επικεντρώνονταν στις λεγόμενες μετοχές ανάπτυξης - εταιρείες που αναπτύσσονται γρήγορα, όπως οι εταιρείες τεχνολογίας ή ορισμένες που ασχολούνται με ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Όμως η ανάπτυξη είχε μια κακή χρονιά και αντίθετα οι μετοχές αξίας - αυτές που υποτιμώνται από την αγορά - τα πήγαν καλύτερα.
Ωστόσο, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων είναι αισιόδοξοι ότι τα βιώσιμα αμοιβαία κεφάλαια θα βρουν ευκαιρίες να βγάλουν χρήματα το επόμενο έτος. Ένας προφανής τομέας είναι η καθαρή ενέργεια. Ίσως αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι ο τομέας δεν τα πήγε τόσο καλά φέτος. Παρά το γεγονός ότι οι κυβερνήσεις υποσχέθηκαν να απομακρυνθούν από το ρωσικό πετρέλαιο και φυσικό αέριο και να επενδύσουν περισσότερο στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, οι βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις μπήκαν στη μέση.
Εταιρείες αιολικής ενέργειας, όπως η Orsted της Δανίας και η Iberdrola της Ισπανίας, υπέφεραν από προβλήματα στην αλυσίδα εφοδιασμού. Τα υψηλότερα επιτόκια έπαιξαν ρόλο: οι εταιρείες ανανεώσιμων πηγών ενέργειας τείνουν να έχουν πολλά προκαταρκτικά έξοδα που απαιτούν δανεισμό, οπότε όταν το κόστος αυξάνεται, υποφέρουν. Τα καλά νέα είναι ότι η μακροπρόθεσμη προοπτική των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας παραμένει.
Ο Lucas White, διαχειριστής χαρτοφυλακίου του GMO Climate Fund, εκτιμά ότι οι προοπτικές για τις εταιρείες καθαρής ενέργειας είναι πολύ καλύτερες τώρα απ' ό,τι στις αρχές του έτους. Πολλά από αυτά οφείλονται στο νόμο του προέδρου των ΗΠΑ Τζο Μπάιντεν για τη μείωση του πληθωρισμού, ο οποίος χορηγεί σημαντικές φορολογικές πιστώσεις στις εταιρείες καθαρής ενέργειας.
Εφαρμόζει μια ποιοτική προκατάληψη στις εταιρείες καθαρής ενέργειας - αποφεύγοντας πιο κερδοσκοπικές μετοχές όπως οι εταιρείες υδρογόνου που δεν είναι ακόμη κερδοφόρες και προτιμώντας πιο ώριμες εταιρείες με τιμές σε λογικά επίπεδα. Οι εταιρείες με μοναδικό πλεονέκτημα είναι επίσης καλές επιλογές σε μια πιο δύσκολη αγορά.
Η First Solar, ένας κατασκευαστής ηλιακών συλλεκτών στις ΗΠΑ, διαθέτει ένα προϊόν που λειτουργεί καλά σε θερμές συνθήκες ερήμου, για παράδειγμα, καθιστώντας την μία από τις λίγες ηλιακές εταιρείες με διαφοροποιημένη προσφορά. Οι εταιρείες βιοκαυσίμων, πιστεύει, είναι μια παραμελημένη θέση και φαίνονται πολύ φθηνές.
Ο Tom Atkinson, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Axa Investment Managers, ο οποίος εργάζεται στη στρατηγική της εταιρείας για την καθαρή οικονομία, ενδιαφέρεται για τους αμερικανούς κατασκευαστές γεωργικού εξοπλισμού, ιδίως για εκείνους που ασχολούνται με τη βιώσιμη γεωργία ή τη γεωργία ακριβείας. Το νερό είναι ένας βασικός τομέας που υποτιμάται, πιστεύει ο ίδιος, με τους αγρότες να δέχονται πιέσεις για να βελτιώσουν την αποδοτικότητά τους και τις εταιρείες να πρέπει να επεξεργάζονται και να μειώνουν τα απόβλητα νερού.
Άλλοι διαχειριστές κεφαλαίων αναζητούν λιγότερο προφανώς βιώσιμους τομείς, όπως οι τράπεζες. Οι τράπεζες διαδραματίζουν κρίσιμο αλλά συχνά παραγνωρισμένο ρόλο στην ενεργειακή μετάβαση, μέσω της δανειοδότησης τομέων με υψηλότερη ρύπανση, όπως οι εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου. Ο Mike Fox από τη Royal London εκτιμά ότι οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες έχουν βελτιώσει τις πράξεις τους τα τελευταία χρόνια: προσφέρουν απλούστερα προϊόντα στους καταναλωτές και αποκαλύπτουν όλο και καλύτερα το χαρτοφυλάκιο των δανείων τους - το οποίο είναι το κλειδί για την κατανόηση του ανθρακικού αποτυπώματος μιας εταιρείας.
Η Fox πιστεύει ότι οι τράπεζες έχουν τη δύναμη να επιβάλλουν την αλλαγή των καταναλωτών μέσω οικονομικών κινήτρων. Η Lloyds, για παράδειγμα, προσφέρει χαμηλότερα επιτόκια στεγαστικών δανείων για τους ιδιοκτήτες κατοικιών που κάνουν τα σπίτια τους πιο ενεργειακά αποδοτικά. Οι τράπεζες με πιο σύνθετα επιχειρηματικά μοντέλα, όπως η HSBC, είναι πιο δύσκολο να αναλυθούν από την άποψη των ESG και είναι λιγότερο πιθανό να είναι κατάλληλες, πιστεύει.
Ο Simon Clements της Liontrust πιστεύει ότι οι αποτιμήσεις αυτή τη στιγμή είναι «αρκετά ελκυστικές». Πιστεύει ότι η όποια ύφεση θα είναι καταναλωτική, αλλά ότι οι επιχειρήσεις θα τα πάνε καλύτερα. «Οι επιχειρήσεις βρίσκονται σε καλύτερη κατάσταση και γενικά θα επενδύσουν για να βελτιώσουν την αποδοτικότητα και την κερδοφορία τους», υποστηρίζει - κάτι που αποτελεί καλό νέο για τις μετοχές ενεργειακής απόδοσης.
Η κυκλική οικονομία - όπου τα προϊόντα επαναχρησιμοποιούνται ή ανακυκλώνονται και τα απόβλητα μειώνονται - βρίσκεται στο ραντάρ πολλών διαχειριστών βιώσιμων κεφαλαίων. Ο Jon Forster της Impax Environmental Markets αξιολογεί εταιρείες λογισμικού όπως η Altair με έδρα τις ΗΠΑ που συμβάλλουν στην αποτελεσματικότερη κατασκευή προϊόντων, καθώς και εταιρείες που χρησιμοποιούν βιώσιμα υλικά όπως η αυστριακή Lenzing ή η ολλανδική Royal DSM, ενώ εταιρείες ενοικίασης εξοπλισμού όπως η Herc Rentals συμβάλλουν στην προώθηση της οικονομίας διαμοιρασμού.
Ο Forster λέει ότι η φετινή χρονιά δεν ήταν καλή για τις βιώσιμες εταιρείες στους τομείς των κτιρίων, της ενεργειακής απόδοσης και των υποδομών ύδρευσης που ήταν εκτεθειμένες στις κατασκευές, όπου η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε φέτος λόγω των υψηλότερων επιτοκίων και της μειωμένης εμπιστοσύνης των καταναλωτών. Ο Σουηδός κατασκευαστής αντλιών θερμότητας NIBE, λέει, ήταν ένα «πρωταρχικό θύμα περιστροφής»: ήταν ήδη υψηλά τιμολογημένη και τα πήγε άσχημα καθώς οι επενδυτές πούλησαν τις ακριβές μετοχές ανάπτυξης. Πιστεύει όμως ότι αυτό θα αλλάξει το επόμενο έτος, καθώς οι επενδυτές θα εστιάζουν περισσότερο στην μακροπρόθεσμη ανάγκη για ενεργειακή απόδοση. Η NIBE θα μπορούσε να επωφεληθεί από την προσπάθεια απεξάρτησης από τον άνθρακα στη θέρμανση λόγω του πολέμου στην Ουκρανία. Οι ολλανδικές εταιρείες Signify, η οποία κατασκευάζει φωτισμό LED, και Aalberts, στον τομέα των υποδομών νερού, θα έχουν επίσης μια καλύτερη χρονιά, πιστεύει ο ίδιος.
Η υγειονομική περίθαλψη έχει επίσης ενθουσιαστές μεταξύ των διαχειριστών βιώσιμων κεφαλαίων. Οι εταιρείες είναι πιθανό να είναι πιο ανθεκτικές σε μια ύφεση και οι αποτιμήσεις είναι σχετικά φθηνές.
Στον Forster αρέσει η Cryoport, η οποία κατασκευάζει επαναχρησιμοποιήσιμα δοχεία αντί για φελιζόλ για τη μεταφορά βιογενών υλικών, και η Repligen, η οποία βοηθά την παραγωγή φαρμάκων να χρησιμοποιεί λιγότερο νερό.
Συνολικά, οι διαχειριστές κεφαλαίων πιστεύουν ότι η διαφοροποίηση είναι το κλειδί για το 2023 και όχι η στρατηγική της τελευταίας δεκαετίας, που προέβλεπε απλώς την αγορά μετοχών ανάπτυξης, την αναπαυτική στάση και την άνοδό τους. Ο Fox της Royal London εκτιμά ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων θα πρέπει να μάθουν ή να ξαναμάθουν βασικές δεξιότητες από τη δεκαετία του 1990: η τιμή έχει σημασία, το ίδιο και οι οικονομικοί κύκλοι.
Αυτό σημαίνει ότι το επόμενο έτος θα πρέπει να μάθουμε ποιος είναι πραγματικά καλός στις βιώσιμες επενδύσεις σε ένα bear market. Καθώς τόσο οι θεσμικοί όσο και οι ιδιώτες επενδυτές γίνονται όλο και πιο επιδέξιοι όσον αφορά το «πράσινο ξέπλυμα» και η ανάπτυξη δεν είναι πλέον δεδομένη, οι διαχειριστές βιώσιμων κεφαλαίων θα πρέπει να δουλέψουν σκληρά για να αποδείξουν την αξία τους.
Με τις αγορές αβέβαιες και τους παγκόσμιους δείκτες ESG να υποχωρούν, οι επενδυτές ψάχνουν πώς θα βγάλουν χρήματα τα αμοιβαία κεφάλαια ESG το επόμενο έτος καθώς η επιλογή κερδοφόρων μετοχών και αμοιβαίων κεφαλαίων θα είναι δύσκολη το 2023.