Αυξάνεται η ανησυχία ότι οι αναλυτές των οίκων αξιολόγησης δεν υπολογίζουν σωστά τους κλιματικούς κινδύνους στην παγκόσμια αγορά ομολόγων αξίας 133 τρισ. δολαρίων, σε βάρος τόσο των πιστωτών όσο και των δανειοληπτών.
.
Οι παλιότεροι είχαν δώσει στις S&P, Moody’s και Fitch Ratings τον τίτλο των φυλάκων της πύλης ( gatekeepers), καθώς οι ενέργειες τους επηρεάζουν τα spreads (διαφορά στην απόδοση ενός ομολόγου με χαμηλό κίνδυνο από ένα ομόλογο με μεγάλο κίνδυνο) και οι αποφάσεις τους στην αποδοχή ή μη της αίτησης για χρηματοδότηση. Οι οίκοι αξιολόγησης βρίσκονται στο σκληρό πυρήνα του συστήματος λειτουργίας των αγορών. Ωστόσο πρίν από 15 χρόνια η αξιοπιστία τους δέχθηκε ισχυρό πλήγμα καθώς οι αξιολογήσεις τους για τα τοξικά ομόλογα που οδήγησαν στην οικονομική κατάρρευση του 2008 δεν ήταν σωστές. Τώρα βρίσκονται πάλι στο στόχαστρο της κριτικής για το ενδεχόμενο να υποτιμούν τις ζημιές που θα προκύψουν από την κλιματική αλλαγή καθώς το σύστημα αξιολόγησης περιορίζεται περισσότερο στο εγγύς μέλλον.
Η κλιματική αλλαγή «δεν έχει ακόμη ενσωματωθεί στη μεθοδολογία» που χρησιμοποιούν σήμερα οι μεγαλύτερες εταιρείες αξιολόγησης, εξηγεί στο Bloomberg ο Moritz Kraemer, ο οποίος επέβλεπε τις αξιολογήσεις κρατικού χρέους της S&P Global μέχρι το 2018 και τώρα είναι επικεφαλής έρευνας στη γερμανική τράπεζα LBBW Bank.
Τι υποστηρίζουν οι οίκοι αξιολόγησης
Η S&P, η Moody’s και η Fitch υποστηρίζουν ότι λαμβάνουν υπόψη τους τους κλιματικούς κινδύνους, αν και ο υπολογισμός δεν είναι εύκολος. Από τις αρχές του 2022, η S&P έχει δημοσιεύσει πέντε εκθέσεις αξιολόγησης που σχετίζονται με το κλίμα σε μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες. Η S&P Global αξιολογεί τον αντίκτυπο των κριτηρίων ESG- περιβαλλοντικά, κοινωνικά και κριτήρια διακυβέρνησης- για τις αξιολογήσεις χρέους της. Μπορούν να επηρεάσουν μια αξιολόγηση, εάν κριθούν ουσιώδη για την πιστοληπτική ικανότητα και εάν η S&P μπορεί να μετρήσει τον αντίκτυπό τους με αρκετή βεβαιότητα, εξηγεί εκπρόσωπο της εταιρείας.
Στη Fitch, η κλιματική αλλαγή και άλλοι περιβαλλοντικοί κίνδυνοι έχουν επηρεάσει περίπου το 6% των αξιολογήσεών της, αν και αναμένει ότι αυτό θα αλλάξει εντός της δεκαετίας. Περίπου το 20% των παγκόσμιων επιχειρήσεων μπορεί να αντιμετωπίσει υποβαθμίσεις αξιολογήσεων μέχρι το 2035 λόγω των κλιματικών τρωτών σημείων, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Fitch.
Η Moody’s εκτιμά ότι οι τομείς που αντιμετωπίζουν υψηλό ή πολύ υψηλό περιβαλλοντικό πιστωτικό κίνδυνο αντιπροσωπεύουν πλέον 4,3 τρισ. δολάρια σε ονομαστικό χρέος, αριθμός που έχει διπλασιαστεί από τα τέλη του 2015. Αλλά όταν το Institute for Energy Economics and Financial Analysis (IEEFA), ένα μη κερδοσκοπικό ίδρυμα στο Lakewood του Οχάιο, εξέτασε τις βαθμολογίες πιστοληπτικής ικανότητας ESG της Moody’s για 721 εταιρείες σε κλάδους με υψηλές εκπομπές ρύπων, διαπίστωσε ότι περίπου το 60% των εκδοτών με υψηλή πιστοληπτική ικανότητα ήταν ιδιαίτερα εκτεθειμένοι σε περιβαλλοντικούς κινδύνους, συμπεριλαμβανομένης της κλιματικής αλλαγής.
«Μια ασθενέστερη βαθμολογία πιστοληπτικής ικανότητας ESG θα έπρεπε εννοιολογικά να οδηγεί σε ασθενέστερη πιστοληπτική αξιολόγηση, ωστόσο αυτό δεν συμβαίνει πάντα», εκτιμά η Hazel Ilango, αναλύτρια στο IEEFA.
Εκπρόσωπος της Moody’s δήλωσε ότι η εταιρεία «συστηματικά, με συνέπεια και διαφάνεια ενσωματώνει στις αξιολογήσεις τα κριτήρια ESG που σχετίζονται με την πιστοληπτική ικανότητα, συμπεριλαμβανομένων των κλιματικών κινδύνων.»
Οι εταιρείες αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας πρέπει να κινηθούν πιο γρήγορα, υποστηρίζει ο Matthew Agarwala, οικονομολόγος στο Πανεπιστήμιο του Κέιμπριτζ. «Προχωρούν με βήμα προς τα εμπρός, αλλά οι πάγοι λιώνουν ταχύτερα»
Έχουν περάσει μόλις 15 χρόνια από τότε που η S&P, η Moody's Investors Service και η Fitch Ratings έκαναν την περίφημη λανθασμένη εκτίμηση της αγοράς ενυπόθηκων δανείων μειωμένης εξασφάλισης που προκάλεσε την οικονομική κατάρρευση του 2008.