Καθώς οι τράπεζες επιδιώκουν όλο και περισσότερο να μεταφέρουν τον πιστωτικό τους κίνδυνο σε επενδυτές με λιγότερες ρυθμιστικές δικλείδες, οι αγοραστές στην άλλη πλευρά αυτών των συμφωνιών αρχίζουν να ζητούν ένα πρόσθετο χαρακτηριστικό: τη βιωσιμότητα.
.
Η Newmarket Capital, μια εταιρεία διαχείρισης εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων με έδρα τη Φιλαδέλφεια, η οποία ιδρύθηκε από τον βετεράνο των hedge funds Andrew Hohns, έχει παρατηρήσει σημαντική αύξηση του αριθμού των επενδυτών οι οποίοι επιθυμούν πλέον τα (Significant Risk Transfer) SRTs τους να έχουν κάποιας μορφής περιβαλλοντικό ή κοινωνικό αντίκτυπο.
"Είδαμε πραγματικά το ενδιαφέρον για αυτή την πτυχή της στρατηγικής μας να αυξάνεται αρκετά", δήλωσε σε συνέντευξή της η Molly Whitehouse, ιδρυτικό μέλος της Newmarket, η οποία εργαζόταν στη Mariner Investment, διαχειρίστρια hedge fund, μαζί με τον Hohns. Περίπου το 40% των επενδεδυμένων κεφαλαίων στο εμβληματικό ταμείο SRT της Newmarket είναι τώρα σε προϊόντα με επικάλυψη ESG ή αντίκτυπο, δήλωσε η ίδια.
Η εξέλιξη αυτή συμπίπτει με την έκρηξη στην ευρύτερη αγορά των SRTs. Από τότε που οι κεφαλαιακές απαιτήσεις άρχισαν να αυξάνονται τα χρόνια που ακολούθησαν τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, οι τράπεζες άρχισαν να χρησιμοποιούν SRTs για να εκφορτώσουν μέρος του πιστωτικού τους κινδύνου. Η παγκόσμια αγορά SRT αναμένεται να αυξηθεί κατά περίπου 15% φέτος, σύμφωνα με την AXA Investment Managers.
Η προσθήκη απαιτήσεων ESG στα SRT μπορεί να λάβει πολλές μορφές. Στο πιο συνηθισμένο μοντέλο, οι τράπεζες αποκλείουν ορισμένους τύπους περιουσιακών στοιχείων από τη δεξαμενή των πιστώσεων που θα μεταφερθούν, όπως τα δάνεια που εκτίθενται στη βιομηχανία άνθρακα, στον καπνό ή στους κατασκευαστές όπλων. Με αυτόν τον τρόπο, οι θεσμικοί αγοραστές, όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία, μπορούν να ισχυρίζονται ότι πραγματοποιούν βιώσιμες επενδύσεις όταν κατέχουν SRTs.
Η Leanne Banfield, εταίρος της Linklaters με έδρα το Λονδίνο, η οποία ειδικεύεται στα SRTs, λέει ότι υπάρχει πλέον "μεγαλύτερη πίεση για μια πλήρως βιώσιμη συναλλαγή" από την πλευρά των επενδυτών.
Αυτό συνήθως επιτυγχάνεται με τρεις τρόπους, δήλωσε η Banfield. Ο πρώτος είναι όταν τα δάνεια που στηρίζουν SRT θεωρούνται βιώσιμα, για παράδειγμα αν διατίθενται σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Μια ξεχωριστή προσέγγιση απαιτεί από μια τράπεζα να επενδύσει κεφάλαια για την έκδοση νέων δανείων με έμφαση στο ESG. Η τρίτη μέθοδος είναι να δημιουργούν οι τράπεζες τα λεγόμενα μεταβατικά χαρτοφυλάκια, με τα οποία νέα δάνεια ESG αντικαθιστούν τα δάνεια που λήγουν και δεν είναι ESG.
Στις σημαντικές συμφωνίες που ολοκλήρωσε η Newmarket περιλαμβάνεται μία το 2021, όταν συνεργάστηκε με την Banco Santander SA σε μια συναλλαγή ύψους 1,6 δισ. ευρώ (1,7 δισ. δολάρια) που κάλυπτε ένα χαρτοφυλάκιο για την ανάπτυξη ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Η συναλλαγή περιλαμβάνει τα λεγόμενα step-downs κουπονιών. Με άλλα λόγια, η Santander θα πληρώσει χαμηλότερο επιτόκιο εάν αυξήσει το ποσοστό των πράσινων δανείων στο χαρτοφυλάκιο της ή εάν ενισχύσει τη συνολική χρηματοδότησή της για ανανεώσιμες πηγές ενέργειας.
Η Newmarket έκανε μια παρόμοια συμφωνία ύψους 3,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2019 με τη SocGen, στην οποία η τράπεζα θα πλήρωνε χαμηλότερο κουπόνι εάν μέρος του απελευθερωμένου κεφαλαίου της πήγαινε σε έργα "θετικού αντίκτυπου" εντός τεσσάρων ετών.
Παρόλα αυτά, ο Banfield της Linklaters προειδοποιεί ότι η έλλειψη τυποποίησης γύρω από την ενσωμάτωση και την επισήμανση της ESG στην αγορά SRT έχει τη δυνατότητα να πλήξει την ανάπτυξη. Αυτό ασκεί πίεση στους συμμετέχοντες στην αγορά να διασφαλίσουν ότι τα προϊόντα αντέχουν στον έλεγχο.
"Πρέπει να διασφαλίσουμε ότι πολλοί από αυτούς τους πιο παραδοσιακούς θεσμικούς επενδυτές δεν θα φύγουν και δεν θα επενδύσουν σε άλλα βιώσιμα προϊόντα εις βάρος των SRT", δήλωσε.
Η παγκόσμια αγορά SRT αναμένεται να αυξηθεί κατά περίπου 15% φέτος, σύμφωνα με την AXA Investment Managers.