«Γρήγορα, πού είναι η πλησιέστερη έξοδος;». Αυτή, σύμφωνα με μια πρόσφατα δημοσιευμένη ακαδημαϊκή μελέτη, ήταν η αντίδραση των μεμονωμένων επενδυτών σε αμοιβαία κεφάλαια ESG όταν η πανδημία Covid-19 και τα λουκέτα έπληξαν τις χρηματοπιστωτικές αγορές στις αρχές του 2020.
.
Η ζήτηση των μεμονωμένων επενδυτών για κοινωνικά υπεύθυνες επενδύσεις «είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη σε εισοδηματικά σοκ» και οικονομικές πιέσεις, κατέληξαν οι συντάκτες της μελέτης, Robin Döttling, επίκουρος καθηγητής χρηματοοικονομικής στη Σχολή Διοίκησης του Ρότερνταμ στο Πανεπιστήμιο Erasmus στις Κάτω Χώρες, και Sehoon Kim, επίκουρος καθηγητής στο Warrington College of Business του Πανεπιστημίου της Φλόριντα.
Τα συμπεράσματα των συγγραφέων αποτελούν μια υπενθύμιση ότι όταν οι καιροί γίνονται δύσκολοι για τους μεμονωμένους επενδυτές, ούτε καν η ιδέα ότι μπορεί να συμβάλλουν στη διάσωση του πλανήτη από τις υπερβολές της κοινωνίας δεν μπορεί να τους πείσει να μην πωλούν επενδυτικά προϊόντα που ανησυχούν ότι μπορεί να υποφέρουν περισσότερο σε μια ύφεση.
Αντίθετα, η μελέτη διαπίστωσε ότι η ζήτηση για επενδύσεις ESG -που επικεντρώνονται σε περιβαλλοντικά, κοινωνικά και θέματα εταιρικής διακυβέρνησης- από ιδρύματα όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία και οι εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων παρέμεινε πιο ισχυρή.
Αυτοί οι συμμετέχοντες στην αγορά, των οποίων οι ενέργειες διαμορφώνονται και συχνά περιορίζονται από επενδυτικές εντολές, είναι συνήθως πιο αργοί στην αντίδραση σε κλονισμούς της αγοράς και δεν αντιμετωπίζουν το ίδιο είδος πιέσεων που τα μεμονωμένα νοικοκυριά χρειάστηκε να αντιμετωπίσουν κατά τη διάρκεια των λουκέτων του Covid και των απωλειών θέσεων εργασίας.
Οικονομικά θέματα
Όταν ένα οικονομικό σοκ προκαλεί συρρίκνωση των εισοδημάτων μας, γινόμαστε πιο ριψοκίνδυνοι. Και, σύμφωνα με τα λόγια των συγγραφέων, αρχίζουμε να θεωρούμε τη συναισθηματική ή μη οικονομική ελκυστικότητα των επενδύσεων ESG ως «δαπανηρή» και «μη βιώσιμη», εάν αυτό σημαίνει απώλεια αποδόσεων.
«Όταν κάνετε προϋπολογισμό για το νοικοκυριό σας, αντιδράτε διαφορετικά από ό,τι αν η δουλειά σας είναι να αναπτύσσετε σχέδια κατανομής περιουσιακών στοιχείων και να θέτετε στόχους απόδοσης», λέει η Alyssa Stankiewicz, αναπληρώτρια διευθύντρια έρευνας βιωσιμότητας στην εταιρεία επενδύσεων και ερευνών Morningstar.
Βέβαια, το θέαμα της φυγής των επενδυτών από τους άλλοτε υψηλούς τομείς της αγοράς δεν είναι καθόλου καινούργιο- χρονολογείται τουλάχιστον από την κατάρρευση της τουλιπμανίας στις Κάτω Χώρες τον 17ο αιώνα. Πολλοί από τους σημερινούς επενδυτές θυμούνται έντονα την έκρηξη της dot-com στις αρχές του νέου αιώνα. Και κάθε φορά που εμφανίζονται αντίθετοι άνεμοι, οι επενδυτές αναζητούν καταφύγιο σε τομείς που θεωρούν καταφύγια και αποφεύγουν όσους αποκαλύπτεται ότι έχουν απροσδόκητους κινδύνους.
Για να καταλήξουν στα συμπεράσματά τους, οι επεξεργαστές έψαξαν στοιχεία σχετικά με τις ροές αμοιβαίων κεφαλαίων και διεξήγαγαν έρευνα σχετικά με τις απόψεις και τις προσδοκίες των επενδυτών για τις βιώσιμες επενδύσεις.
Η μελέτη επικεντρώνεται στις περιόδους αμέσως πριν και μετά το χτύπημα της πανδημίας παγκοσμίως στις αρχές του 2020. Ρίχνει φως στον τρόπο με τον οποίο εξωτερικά σοκ που προκαλούν χάος στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και το εισόδημα των επενδυτών και όχι οι εσωτερικές αδυναμίες σε συγκεκριμένους τομείς της αγοράς μπορούν να προκαλέσουν πιέσεις πώλησης. Ενώ ορισμένοι ειδήμονες είχαν ανησυχήσει δημοσίως ότι μια «πράσινη φούσκα» θα μπορούσε να έχει ακατάστατο τέλος, οι εκροές που μελέτησαν οι δύο καθηγητές ήρθαν ως απάντηση σε μια παγκόσμια πανδημία που μπορεί ακόμη να αναδιαμορφώνει τις απόψεις μας για τον κίνδυνο και την απόδοση.
Παράγοντας στρες
Οι θεσμικοί φορείς που παρακολουθούν επίσης την επενδυτική δραστηριότητα ESG βρήκαν τα αποτελέσματα της μελέτης ενδιαφέροντα. «Μας υπενθυμίζει ότι, ενώ οι επενδυτές θέλουν να εκφράζουν τις αξίες τους στα χαρτοφυλάκιά τους, σε περιόδους δυσπραγίας και ακραίας μεταβλητότητας, προχωρούν επίσης πέρα από τον παράγοντα "feel good" για να εξετάσουν την ESG από την άποψη του μετριασμού των κινδύνων και των αποδόσεων», λέει η Sarah Hargreaves, επικεφαλής της βιωσιμότητας στο Commonwealth Financial Network στο Waltham της Μασαχουσέτης.
Ωστόσο, η κ. Hargreaves προειδοποιεί ότι μπορεί να είναι δύσκολο να εξαχθούν μελλοντικές τάσεις από τα αποτελέσματα μελετών που επικεντρώνονται σε ένα στενό χρονικό παράθυρο.
«Είναι δύσκολο να πούμε αν βρισκόμαστε σε ένα διαρκώς διαφορετικό περιβάλλον» για τις επενδύσεις γενικά και ειδικότερα για τις επενδύσεις ESG, λέει. Αναμένει ότι θα εμφανιστεί μια νέα προσέγγιση για το ESG, αλλά πιστεύει ότι αυτό θα είναι αποτέλεσμα μιας πιο εξελιγμένης ανάλυσης εκ μέρους των επενδυτών και της αυξημένης νομοθεσίας, παρά των αντίθετων ανέμων ή τάσεων της αγοράς ή της οικονομίας.
Η κ. Hargreaves αναφέρει επίσης ότι, καθώς το 2022 πλησίαζε στο τέλος του, οι μέτοχοι συνέταξαν και πάλι μια σειρά από νέα ψηφίσματα σχετικά με το ESG, προετοιμάζοντας τη φετινή δέσμη ετήσιων εταιρικών συνεδριάσεων. «Οι ροές των κεφαλαίων μπορεί να γίνονται αδύναμες από καιρό σε καιρό, αλλά αυτός δεν είναι ο μόνος δείκτης» του ατομικού ενδιαφέροντος για τη βιωσιμότητα.
Εν τω μεταξύ, η Morningstar δημοσίευσε στα τέλη Ιανουαρίου τη δική της έρευνα για τις ροές των αμοιβαίων κεφαλαίων ESG, σύμφωνα με την οποία σε παγκόσμια βάση το τέταρτο τρίμηνο υπήρξαν καθαρές εισροές ύψους 37 δισεκατομμυρίων δολαρίων (σε σύγκριση με παγκόσμιες εκροές για όλες τις κατηγορίες ύψους 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την ίδια περίοδο).
Επιπλέον, τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία αυτής της βιώσιμης κατηγορίας αυξήθηκαν κατά 11,6% το τρίμηνο σε 2,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, τερματίζοντας τρία διαδοχικά τρίμηνα εκροών. Η εικόνα στις ΗΠΑ ήταν λίγο πιο θολή: το τέταρτο τρίμηνο σημειώθηκαν εκροές ύψους 6,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αν και οι ροές ήταν θετικές για το σύνολο του έτους.
Ενώ ο αντίκτυπος της πανδημίας στις χρηματοπιστωτικές αγορές έχει υποχωρήσει, τη θέση του έχουν πάρει άλλοι αντίξοοι άνεμοι.
Η άνοδος των επιτοκίων και ο υψηλός πληθωρισμός δημιουργούν ένα διαφορετικό είδος εισοδηματικού σοκ για τους επενδυτές, αν και μένει να δούμε αν αυτό θα επηρεάσει το ενδιαφέρον για επενδύσεις ESG.
Ένα πιθανό αποτέλεσμα, το οποίο υποδηλώνεται από το αποτέλεσμα μιας διαδικτυακής έρευνας 808 επενδυτών στις ΗΠΑ που διεξήχθη στο πλαίσιο της μελέτης των καθηγητών, είναι ότι οι επενδυτές μπορεί να είναι πιο πρόθυμοι να αγκαλιάσουν τις επενδύσεις ESG. Οι περισσότεροι δήλωσαν ότι πιστεύουν ότι οι δεσμεύσεις για τη βιωσιμότητα θα είναι πιο σημαντικές ή εξίσου σημαντικές ως πηγή οικονομικής αξίας για τις εταιρείες στο μέλλον σε σύγκριση με πριν από την πανδημία, ενώ μόνο το 11,6% δήλωσε ότι οι δεσμεύσεις αυτές θα είναι λιγότερο σημαντικές.
Η άνοδος των επιτοκίων και ο υψηλός πληθωρισμός δημιουργούν ένα διαφορετικό είδος εισοδηματικού σοκ για τους επενδυτές, αν και μένει να δούμε αν αυτό θα επηρεάσει το ενδιαφέρον για επενδύσεις ESG.