Όλα όσα πρέπει να ξέρετε για τις επενδύσεις ESG και τις αντιδράσεις σε αυτές

Κατά μία έννοια, ο ορισμός του όρου «ESG» είναι εύκολος - πρόκειται για μια προσέγγιση των επενδύσεων και της χρηματοδότησης που επικεντρώνεται στην κατανόηση των κινδύνων από περιβαλλοντικούς παράγοντες, κοινωνικά ζητήματα και ζητήματα εταιρικής διακυβέρνησης.

.

Η ταξινόμηση των διαφορών μεταξύ της ESG και παρόμοιων, ενίοτε επικαλυπτόμενων προσεγγίσεων είναι πιο δύσκολη, εν μέρει επειδή το ESG έχει καταλήξει να σημαίνει διαφορετικά πράγματα για διαφορετικούς ανθρώπους. Αυτή η ασάφεια έχει συμβάλει στην ταχεία ανάπτυξη τα τελευταία χρόνια - ανάπτυξη η οποία έχει επίσης ενισχυθεί από τον έλεγχο των ρυθμιστικών αρχών που καταδιώκουν τις τράπεζες και τις επενδυτικές εταιρείες που προβάλλουν υπερβολικούς ισχυρισμούς. Εν τω μεταξύ, στις ΗΠΑ, το ESG αντιμετωπίζει αντιδράσεις τόσο από επιφανείς Ρεπουμπλικάνους που τη χλευάζουν ως «καπιταλισμό της αφύπνισης» όσο και από ορισμένους πρώτους ηγέτες του τομέα, οι οποίοι λένε ότι δεν δημιουργεί τα είδη των πραγματικών επιπτώσεων που φαινόταν να υπόσχεται. Ακολουθεί ένας οδηγός για τα βασικά από την Washington Post.

1. Ποια είναι η μεγάλη ιδέα του ESG

Ο ευρύτερος γενικός όρος για τη στρατηγική στην οποία εντάσσεται το ESG είναι η βιώσιμη επένδυση. Οι υποστηρικτές λένε ότι οι στόχοι της βιώσιμης επένδυσης είναι η επίτευξη κοινωνικού αντίκτυπου, η ευθυγράμμιση με τις προσωπικές αξίες ή η διαχείριση των κινδύνων. Και να βγάζουν χρήματα στην πορεία, φυσικά.

2. Από πού προήλθε το ESG;

Η ιδέα αναπτύχθηκε στις αρχές του αιώνα από αξιωματούχους των Ηνωμένων Εθνών που συνεργάζονταν με τον χρηματοπιστωτικό τομέα. Υποστήριξαν ότι η χρήση των παραγόντων ESG στη χρηματοοικονομική ανάλυση ήταν συμβατή με τις ευθύνες των επενδυτών - ότι η χρήση δεδομένων ESG θα βοηθούσε στην προστασία των επενδύσεων, αποφεύγοντας σημαντικούς χρηματοοικονομικούς κινδύνους από πράγματα όπως η κλιματική αλλαγή, οι εργατικές διαμάχες, τα ζητήματα ανθρωπίνων δικαιωμάτων στις αλυσίδες εφοδιασμού και η κακή εταιρική διακυβέρνηση και οι επακόλουθες δικαστικές διενέξεις.

3. Έχει αλλάξει αυτό;

Με την πάροδο του χρόνου, η ετικέτα έχει επικολληθεί σε επενδύσεις που καλύπτουν ένα ευρύ φάσμα από προβλέψιμα πράγματα, όπως η κατοχή μετοχών ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, μέχρι πράγματα που δεν θα περίμενε κανείς, όπως τα κεφάλαια που παρακολουθούν δείκτες αναφοράς που περιέχουν πετρελαϊκές εταιρείες ή περιουσιακά στοιχεία σε αυταρχικά κράτη όπως η Ρωσία, ή εταιρείες άνθρακα, χάλυβα και ποτών στην Κίνα, όπου τα κεφάλαια ESG αυξάνονται με ταχείς ρυθμούς.

4. Πόσο μεγάλο είναι το ESG;

Οι εκτιμήσεις ποικίλλουν ανάλογα με το τι θεωρούν οι άνθρωποι ως ESG. Σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence, τα παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία πρόκειται να ανέλθουν σε 50 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2025 από περίπου 35 τρισεκατομμύρια δολάρια σήμερα. Αυτό είναι αυξημένο από 30,7 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2018 και 22,8 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2016, σύμφωνα με την Παγκόσμια Ένωση Βιώσιμων Επενδύσεων.

5. Γιατί υπάρχει η αντίδραση στο ESG;

Στις ΗΠΑ, Ρεπουμπλικάνοι πολιτειακοί αξιωματούχοι έχουν γίνει έντονοι επικριτές των πολιτικών ESG της Wall Street. Το χλευάζουν ως «woke», μετατρέποντας έναν όρο που επινόησαν οι προοδευτικοί για να μεταδώσουν την επίγνωση του ρόλου του ρατσισμού στην κοινωνία σε μια προσβολή που μοιάζει με το «πολιτικά ορθό». Ο κυβερνήτης της Φλόριντα Ron DeSantis, πιθανός υποψήφιος για την προεδρία το 2024, απαγόρευσε στα συνταξιοδοτικά ταμεία της πολιτείας να ελέγχουν για κινδύνους ESG, λέγοντας ότι οι εταιρείες της Wall Street προσπαθούν «να εφαρμόσουν πολιτικές μέσω της αίθουσας συνεδριάσεων που οι Φλοριντιανοί απορρίπτουν στην κάλπη». Το Τέξας επιδιώκει να απομονώσει τις χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις που θεωρεί εχθρικές προς τη βιομηχανία ορυκτών καυσίμων. Μια ομάδα γενικών εισαγγελέων από πολιτείες που διοικούνται κυρίως από το GOP (Το Ρεπουμπλικανικό Κόμμα, επίσης γνωστό ως Μεγάλο Παλαιό Κόμμα) απέστειλε επιστολή στην BlackRock Inc. λέγοντας ότι ο μεγαλύτερος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο ακολουθεί επενδυτικές πολιτικές ESG εις βάρος των κρατικών συνταξιοδοτικών ταμείων τους. Το Μιζούρι ξεκίνησε πρόσφατα έρευνα κατά της Morningstar Inc. και της θυγατρικής της Sustainalytics Inc. σχετικά με την αξιολόγηση των θεμάτων ESG από την εταιρεία. Και οι συντηρητικοί ακτιβιστές έχουν εντείνει τις προσπάθειές τους να καταθέσουν ψηφοδέλτια πληρεξουσίων με προτάσεις για τον περιορισμό των πολιτικών ESG - παίρνοντας μια σελίδα από το εγχειρίδιο των φιλελεύθερων ομολόγων τους.

6. Ποια κριτική ασκείται στους υποστηρικτές του ESG;

Ορισμένοι πιστεύουν ότι ο όρος έχει γίνει τόσο ευρύς ώστε να χάσει μεγάλο μέρος του νοήματός του. Πολλοί επισημαίνουν την επικράτηση του greenwashing, το οποίο συμβαίνει όταν οι εταιρείες υπερβάλλουν ως προς τα περιβαλλοντικά οφέλη των ενεργειών τους. Ακόμα και ο άνθρωπος που επινόησε το ακρωνύμιο έχει πει ότι η χρηματοπιστωτική βιομηχανία έχει σκορπίσει «νεραϊδόσκονη ESG» σε προϊόντα που δεν αξίζουν την ετικέτα. Άλλες επικρίσεις επικεντρώνονται στον τρόπο με τον οποίο οι διαχειριστές κεφαλαίων βασίζονται σε αξιολογήσεις ESG που κατατάσσουν τις εταιρείες ανάλογα με την επίδοσή τους σε παράγοντες ESG. Υπάρχει μεγάλη ασυνέπεια σε αυτές τις βαθμολογίες - σε ορισμένες περιπτώσεις, οι εταιρείες κατατάσσονται με βάση τους κινδύνους που τους δημιουργούν οι παράγοντες ESG και όχι, ας πούμε, τους κινδύνους που δημιουργούν για το περιβάλλον και την κοινωνία (Η εξέταση και των δύο πλευρών της εξίσωσης, μια προσέγγιση γνωστή ως διπλή υλικότητα, έχει υιοθετηθεί από την Ευρωπαϊκή Ένωση, αλλά όχι αλλού). Ορισμένοι υποστηρικτές της βιώσιμης επένδυσης λένε ότι ήρθε η ώρα να εγκαταλείψουμε εντελώς την ετικέτα «ESG», επειδή έχει χάσει το νόημά της. Ένας ακαδημαϊκός είπε ότι ο κλάδος θα πρέπει να αναφέρεται απλώς σε έναν πιο καθημερινό όρο, τους «υλικούς παράγοντες κινδύνου».

7. Τι κάνουν οι ρυθμιστικές αρχές;

Με την ετικέτα ESG να χρησιμοποιείται πλέον ευρέως από διαχειριστές κεφαλαίων και τραπεζίτες που πωλούν τα πάντα, από αμοιβαία κεφάλαια έως σύνθετα παράγωγα, οι ευρωπαϊκές και αμερικανικές ρυθμιστικές αρχές πατάνε τις επιχειρήσεις που, όπως λένε, υπερβάλλουν για την αξιοπιστία τους ως προς το ESG.

- Τον Μάιο, οι γερμανικές αρχές πραγματοποίησαν έφοδο στα γραφεία της μονάδας αμοιβαίων κεφαλαίων της Deutsche Bank AG εν μέσω ισχυρισμών ότι υπερεκτιμούσε τον ρόλο που έπαιζε η ανάλυση ESG στις επενδυτικές αποφάσεις.

- Τον επόμενο μήνα, προέκυψε ότι οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ εξέταζαν κατά πόσον τα αμοιβαία κεφάλαια ESG που πωλούνται από την ομάδα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της Goldman Sachs Group Inc. παραβιάζουν τους ισχυρισμούς που διατυπώνονται στο υλικό μάρκετινγκ.

- Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ πρότεινε τον Μάιο μια σειρά νέων περιορισμών με στόχο να διασφαλιστεί ότι τα κεφάλαια ESG περιγράφουν με ακρίβεια τις επενδύσεις τους, και οι οποίοι ενδέχεται να απαιτούν από ορισμένους διαχειριστές κεφαλαίων να γνωστοποιούν τις εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου των εταιρειών στις οποίες επενδύουν.

- Αυτοί οι προτεινόμενοι κανόνες έρχονται σε συνέχεια των νέων νόμων στην Ευρώπη, των Κανονισμών για τη γνωστοποίηση της βιώσιμης χρηματοδότησης, όπου οι επενδύσεις πρέπει να επισημαίνονται σύμφωνα με τις κατηγορίες που συνήθως αναφέρονται ως «ανοιχτό πράσινο» και «σκούρο πράσινο», ανάλογα με την προτεραιότητα που δίνεται στη βιωσιμότητα.

- Τον Αύγουστο τέθηκαν σε ισχύ νέοι κανόνες της Ευρωπαϊκής Ένωσης που απαιτούν από τους διαχειριστές επενδύσεων να κατανοούν και να ενεργούν σύμφωνα με τις «προτιμήσεις βιωσιμότητας» των πελατών λιανικής.

8. Πού εντάσσεται το ESG στο φάσμα της βιωσιμότητας;

Η δημοτικότητα του ESG εξαρτάται εν μέρει από την πεποίθηση ότι θα διαδραματίσει θετικό ρόλο στο να γίνει ο κόσμος καλύτερος. Αλλά οι επικριτές λένε ότι ένα τέτοιο ζεστό και ασαφές συναίσθημα βοηθά τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων να θολώσουν μια βασική διάκριση - ότι το ESG αφορά κυρίως τη χρήση δεδομένων για τον εντοπισμό κινδύνων που θα μπορούσαν να υπονομεύσουν την απόδοση των επενδύσεων ή για την εξεύρεση ευκαιριών για να κερδηθούν χρήματα. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με ορισμένους άλλους κλάδους βιώσιμων επενδύσεων που μερικές φορές προχωρούν περισσότερο:

- Επενδύσεις με βάση την ηθική και τις αξίες: Πρόκειται για ευρείες στρατηγικές που επιτρέπουν στους επενδυτές να αποφεύγουν ή να επενδύουν σε εταιρείες ανάλογα με το αν αυτές αντικατοπτρίζουν τις πολιτικές, θρησκευτικές ή φιλοσοφικές πεποιθήσεις και αξίες τους. Οι πρώτοι που την εφάρμοσαν ήταν θρησκευτικές ομάδες όπως οι Κουάκεροι που απέφευγαν τις επενδύσεις σε πράγματα όπως το αλκοόλ, τα όπλα και ο τζόγος. Ομάδες που συνδέονται με την εκκλησία στη Σουηδία ξεκίνησαν το πρώτο αμοιβαίο κεφάλαιο με βάση την ηθική το 1965. Το Pax World Fund ιδρύθηκε στις ΗΠΑ το 1971 από δύο ιερείς που δεν ήθελαν οι επενδύσεις των εκκλησιών τους να στηρίζουν τη βιομηχανία όπλων.

- Κοινωνικά υπεύθυνη επένδυση: Με αφορμή τις διαμαρτυρίες κατά του πολέμου του Βιετνάμ, συμπεριλαμβανομένου του μποϊκοτάζ των καταναλωτών σε εταιρείες που παρήγαγαν ναπάλμ, και τις προσπάθειες για τον τερματισμό του απαρτχάιντ στη Νότια Αφρική, μια ομάδα επενδυτών στις δεκαετίες του 1980 και του 90 προσπάθησε να κάνει το καλό, όχι μόνο αποφεύγοντας τις εταιρείες που βλάπτουν την κοινωνία, αλλά επενδύοντας σε εκείνες που βελτιώνουν τις επιχειρηματικές τους πρακτικές. Μπορούν επίσης να επικεντρωθούν σε εταιρείες που ασχολούνται με την καθαρή τεχνολογία.

- Επενδύσεις αντίκτυπου: Ενώ οι κοινωνικά υπεύθυνες επενδύσεις τείνουν να επικεντρώνονται σε εταιρείες που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο, οι επενδύσεις αντίκτυπου επικεντρώνονται σε ιδιωτικά έργα. Πρόκειται για μια εξειδικευμένη στρατηγική όπου οι επενδυτές στοχεύουν σε συγκεκριμένα αποτελέσματα που μπορούν να μετρηθούν, όπως η προώθηση της βιώσιμης γεωργίας ή εταιρείες που παρέχουν οικονομικά προσιτή στέγαση.

- Επενδύσεις σε επίπεδο συστημάτων: Μια εκκολαπτόμενη στρατηγική που δεν έχει ακόμη απογειωθεί σε μεγάλο βαθμό, αλλά οι υποστηρικτές της οποίας ελπίζουν να ξεπεράσει αυτό που θεωρούν ως περιορισμένο αντίκτυπο του ESG. Η επένδυση σε επίπεδο συστήματος περιλαμβάνει τη λήψη αποφάσεων που λαμβάνουν υπόψη το σύνολο του χαρτοφυλακίου ενός ατόμου και τον τρόπο με τον οποίο τα στοιχεία του διασταυρώνονται σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία μακροπρόθεσμα. Ένα παράδειγμα θα ήταν η κλιματική αλλαγή: Μια προσέγγιση σε επίπεδο συστήματος θα εξέταζε πώς επηρεάζει ολόκληρα χαρτοφυλάκια, από μετοχές ενεργειακών και ασφαλιστικών εταιρειών μέχρι κρατικά ομόλογα και συνάλλαγμα. Στη συνέχεια, οι επενδυτές σε επίπεδο συστημάτων θα συνεργαστούν με άλλους επενδυτές για να πιέσουν συλλογικά τις εταιρείες να βελτιώσουν τις επιχειρηματικές τους πρακτικές, δημιουργώντας πρότυπα του κλάδου, ανταλλάσσοντας δεδομένα με άλλους επενδυτές και πιέζοντας για αλλαγές στη δημόσια πολιτική.

9. Κάνει πράγματι τη διαφορά το ESG;

Ορισμένοι επενδυτές και ακαδημαϊκοί διαμαρτύρονται ότι ο αντίκτυπος του ESG είναι πολύ μικρότερος από ό,τι υποθέτουν οι υποστηρικτές της. Βέβαια, οι βιώσιμοι επενδυτές έχουν κάνει κάποια βήματα, όπως το να πιέζουν τις εταιρείες να μειώσουν τη χρήση πλαστικών, να ασχολούνται με τα δικαιώματα των εργαζομένων και να πραγματοποιούν τους λεγόμενους ελέγχους πολιτικών δικαιωμάτων. Κατάφεραν επίσης να αντικαταστήσουν διευθυντές στο διοικητικό συμβούλιο της Exxon Mobil Corp. για να βοηθήσουν τον πετρελαϊκό γίγαντα να προσανατολιστεί προς καθαρότερα καύσιμα. Άλλοι υποστηρικτές δήλωσαν ότι αν οι επενδυτές της βρετανικής εταιρείας Deliveroo Plc είχαν λάβει υπόψη τους θέματα ESG, θα μπορούσαν να είχαν αποφύγει τις απώλειες μετά την αντίδραση που δέχτηκε η εταιρεία πέρυσι για την εκμετάλλευση της οικονομίας των συναυλιών και τις αμοιβές των εργαζομένων. Παρόλα αυτά, οι επικριτές λένε ότι η ιδέα ότι οι επενδύσεις ESG από μόνες τους είναι αρκετές για την αντιμετώπιση πολύπλοκων προβλημάτων αποδεικνύεται λανθασμένη και ότι απαιτείται μεγαλύτερη κυβερνητική παρέμβαση για την αντιμετώπιση κοινωνικών ζητημάτων όπως τα ελάχιστα όρια μισθών διαβίωσης και οι εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου.

10. Πώς είναι οι αποδόσεις;

Σε τρεις κατηγορίες - με επίκεντρο την Ευρώπη, τις ΗΠΑ και παγκοσμίως - τα μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια μεγάλης κεφαλαιοποίησης με βάση τα κριτήρια ESG είχαν φέτος καλύτερες επιδόσεις, κατά μέσο όρο, από τα αντίστοιχα αμοιβαία κεφάλαια χωρίς κριτήρια ESG. Ενώ έχουν χάσει χρήματα - σύμφωνα με το ξεπούλημα της ευρύτερης αγοράς - οι απώλειες αυτές είναι μικρότερες. Σε παγκόσμιο επίπεδο, τα αμοιβαία κεφάλαια ESG σημείωσαν πτώση 11,7% φέτος έως τις 10 Ιουνίου, σε σύγκριση με την πτώση 14,8% του δείκτη MSCI World Index. Ωστόσο, υπήρξαν κάποιες πρώτες ενδείξεις ότι οι επενδυτές έχουν απογοητευτεί από το ESG. Για παράδειγμα, τον Μάιο απέσυραν καθαρό ποσό ρεκόρ 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων από αμερικανικά μετοχικά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια, τερματίζοντας τρία χρόνια εισροών, σύμφωνα με το Bloomberg Intelligence.