«Η πρόσφατη συζήτηση σχετικά με τις επενδύσεις ESG φαίνεται να έχει χάσει την προοπτική της. Πιστεύουμε ότι οι εκκλήσεις για μεγαλύτερη λογοδοσία είναι δικαιολογημένες, αλλά αυτό απαιτεί ποιοτικά και αξιόπιστα δεδομένα - και αυτό είναι ένα έργο σε εξέλιξη» περιγράφει στην ανάλυσή του η Gail Glazerman, αναλύτρια ESG στο Bloomberg Intelligence.
.
Σύμφωνα με την ίδια, τo ESG δεν είναι μονολιθικό- δεν επιδιώκει κάθε επενδυτής να έχει άμεσο αντίκτυπο, αν και οι θετικές συνεισφορές είναι συχνά ένα υποπροϊόν. Η συζήτηση στην αγορά αγνοεί τις αποχρώσεις- δεν είναι όλα τα θέματα ESG απλώς μαύρα ή άσπρα, και συχνά υπάρχουν πολυπλοκότητες και συμβιβασμοί που πρέπει να ληφθούν υπόψη. «Το συμπέρασμα είναι ότι το ESG δεν αντικαθιστά τη θεμελιώδη ανάλυση» σημειώνει.
Κριτική ESG: Βάζοντας το κάρο μπροστά από το άλογο
Όπως αποδεικνύεται από την πρόσφατη συζήτηση στην αγορά, υπάρχει σημαντική ανάγκη για λογοδοσία και διαφάνεια σε όλο το χώρο των ESG. Αλλά για τη διεξαγωγή μιας τέτοιας ανάλυσης, οι αγορές χρειάζονται ποιοτικά, συγκρίσιμα δεδομένα - και αυτά δεν είναι ακόμη διαθέσιμα. Η υποβολή εκθέσεων ESG είναι ένας ταχέως εξελισσόμενος, αλλά ακόμη νεογέννητος κλάδος.
Το 2011, μόνο το 20% των μελών του S&P 500 εξέδωσε έκθεση βιωσιμότητας, σύμφωνα με το G&A Institute. Μέχρι το 2020 το ποσοστό αυτό θα είχε ανέλθει στο 92%. Ωστόσο, οι εκθέσεις αυτές δεν έχουν τη συνέπεια και την αυστηρότητα των παραδοσιακών οικονομικών καταστάσεων.
Οι μεγάλοι επενδυτές έχουν ζητήσει καλύτερη εταιρική πληροφόρηση για το ESG. Οι κυβερνήσεις ανταποκρίνονται, με τις ΗΠΑ, την ΕΕ, την Κίνα και άλλες χώρες να αρχίζουν να επιβάλλουν την υποβολή εταιρικών εκθέσεων. Καθώς οι εταιρείες παρέχουν καλύτερα στοιχεία, οι επενδυτές μπορούν να λαμβάνουν πιο τεκμηριωμένες αποφάσεις και τόσο τα ταμεία όσο και οι εταιρείες μπορούν να λογοδοτήσουν.
Το ESG είναι κάτι περισσότερο από τις αξίες, τον αντίκτυπο και τον αποκλεισμό
«Μεγάλο μέρος της συζήτησης εξισώνει το ESG με τον αντίκτυπο, αλλά αυτό δεν ισχύει» επισημαίνει η Glazerman. Ενώ ορισμένοι επενδυτές και ταμεία επιδιώκουν να επηρεάσουν τα κοινωνικά αποτελέσματα ή να αποκλείσουν ή να αποεπενδύσουν από ορισμένους κλάδους, ένα μεγαλύτερο ποσοστό περιουσιακών στοιχείων χρησιμοποιεί τον φακό της ανάλυσης ESG για να βοηθήσει στον εντοπισμό και τη διαχείριση των επενδυτικών κινδύνων και ευκαιριών.
Η Παγκόσμια Συμμαχία Βιώσιμων Επενδύσεων διαπίστωσε ότι μέχρι το 2020, η στρατηγική ενσωμάτωσης του ESG θα έχει περισσότερα περιουσιακά στοιχεία από ό,τι ο αποκλεισμός και ο αντίκτυπος μαζί. Τα περιουσιακά στοιχεία ενσωμάτωσης αυξήθηκαν κατά 44% την περίοδο 2018-20, ενώ ο αντίκτυπος και ο αποκλεισμός μειώθηκαν κατά 20-25%. Η ενσωμάτωση αυξάνεται 3 φορές ταχύτερα από τη συνολική βιώσιμη επένδυση.
Οι κυβερνήσεις αναγνωρίζουν το ενδεχόμενο σύγχυσης και την ανάγκη αποσαφήνισης των στόχων των επενδύσεων που προωθούνται στην αγορά ως επενδύσεις με χαρακτηριστικά ESG. Ορισμένοι αρχίζουν να εισάγουν κανονισμούς όπως ο SFDR της Ε.Ε.
Με κίνητρο την προοπτική βελτιωμένων επενδυτικών αποδόσεων, περισσότερα περιουσιακά στοιχεία ESG εστιάζουν στην ενσωμάτωση της στρατηγικής στα χαρτοφυλάκιά τους και όχι στον κοινωνικό αντίκτυπο - αλλά αυτό δεν αποκλείει την απόδοση θετικών κοινωνικών και περιβαλλοντικών αποτελεσμάτων.
Η στρατηγική ενσωμάτωσης υποστηρίζεται από ένα σύνολο ακαδημαϊκών εργασιών που δείχνουν ότι οι εταιρείες που έχουν καλές επιδόσεις σε θέματα ESG που είναι οικονομικά σημαντικά για την επιχείρησή τους τείνουν να έχουν καλύτερες επιδόσεις από την αγορά. Τα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν σε αυτές τις εταιρείες τείνουν επίσης να υπεραποδίδουν. Ενώ η εστίαση γίνεται όλο και περισσότερο στις οικονομικές αποδόσεις, οι καλές επιδόσεις σε αυτά τα ειδικά για τον κλάδο ή την επιχείρηση θέματα ESG μπορεί να οδηγήσουν σε πιο ευνοϊκά κοινωνικά αποτελέσματα ως υποπροϊόν, όπως η μειωμένη έκθεση σε ενέργεια που βασίζεται σε ορυκτά καύσιμα είναι πιθανό να οδηγήσει σε χαμηλότερες εκπομπές ρύπων.
Το ESG δεν είναι άσπρο ή μαύρο. Υπάρχουν πολλές αποχρώσεις του γκρι
Δεδομένων των ηθικών και κοινωνικών ζητημάτων που συνδέονται με το ESG, μπορεί να είναι δελεαστικό να το θεωρήσουμε ως μια ξεκάθαρη επιλογή μεταξύ σωστού και λάθους. Στην πραγματικότητα, τα ζητήματα αυτά είναι συχνά πολύπλοκα, συνεπάγονται σημαντικές ανταλλαγές και κρίσεις - και επηρεάζονται από την επενδυτική στρατηγική. Ορισμένοι επενδυτές ενδέχεται να σταθμίζουν ορισμένους παράγοντες E, S ή G περισσότερο από άλλους ή και καθόλου.
Για παράδειγμα, τα ηλεκτρικά οχήματα αποσκοπούν στη μείωση της εξάρτησης από τα ορυκτά καύσιμα, αλλά η τρέχουσα τεχνολογία βασίζεται σε μεγάλο βαθμό σε ορυκτά όπως το νικέλιο και το λίθιο. Ο εντοπισμός και η εξόρυξη πρόσθετων υλικών θα μπορούσε να εγείρει περιβαλλοντικούς κινδύνους, όπως η εξόρυξη στο βυθό της θάλασσας. Και υπάρχει μια παγκόσμια προσπάθεια να μειωθεί η εξάρτηση από τα πλαστικά μιας χρήσης, αλλά ορισμένες λύσεις θα μπορούσαν να συμβάλουν σε υψηλότερα επίπεδα αποβλήτων τροφίμων ή εκπομπών. Τα δεδομένα και η ανάλυση ESG μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές να αξιολογήσουν αυτούς τους συμβιβασμούς.
Το ESG δεν αντικαθιστά τα θεμελιώδη μεγέθη
Το ESG μπορεί να αποτελέσει ένα ισχυρό εργαλείο για την ενίσχυση των επενδυτικών αποδόσεων, αλλά δεν αναιρεί την ανάγκη για θεμελιώδη ανάλυση. Μια έρευνα της Capital Group του 2022 διαπίστωσε ότι η ενσωμάτωση είναι η πιο συχνά χρησιμοποιούμενη στρατηγική ESG (59%). Για να δικαιολογηθεί αυτό, μελέτες έχουν δείξει ότι οι εταιρείες που έχουν καλές επιδόσεις στο σύνολο των παραγόντων ESG που είναι πιο σημαντικοί για τις δραστηριότητές τους τείνουν να έχουν καλύτερες οικονομικές επιδόσεις.
«Ωστόσο, οι επενδυτές δεν πρέπει να αγνοούν τα θεμελιώδη μεγέθη. Μια εταιρεία τροφίμων που διαχειρίζεται σωστά την αλυσίδα εφοδιασμού της, είναι απίθανο να επιτύχει ισχυρές οικονομικές επιδόσεις, εάν οι καταναλωτές δεν συμπαθούν τη γεύση των προϊόντων της» σχολιάζει η Glazerman. Από την άλλη πλευρά, η κατανόηση του γεγονότος ότι η Ε.Ε. μπορεί να χρειαστεί να ρυθμίσει την κτηνοτροφία σε μια προσπάθεια να διαχειριστεί τις εκπομπές μεθανίου μπορεί να προσφέρει πληροφορίες σχετικά με την πιθανή δυναμική της ζήτησης για εναλλακτικές πρωτεΐνες.
Η συζήτηση στην αγορά αγνοεί τις αποχρώσεις- δεν είναι όλα τα θέματα ESG άσπρα ή μαύρα και συχνά υπάρχουν πολυπλοκότητες και συμβιβασμοί που πρέπει να ληφθούν υπόψη σχολιάζει η αναλύτρια ESG στο Bloomberg Intelligence.