Πριν από μερικά χρόνια, ένας τύπος με διάσημο επώνυμο που διηύθυνε ένα κοινωνικά υπεύθυνο επενδυτικό ταμείο (socially responsible investment fund) μου ζήτησε να γευματίσω.
Ήμουν διστακτικός γιατί σκέφτηκα ότι σχεδίαζε να μου φωνάξει για μια στήλη που είχα γράψει πρόσφατα: «Τα αποθέματα δεν φτιάχτηκαν για κοινωνική αναρρίχηση». Έγραψα, «Τα κέρδη είναι το καλύτερο μέτρο της αξίας μιας επιχείρησης για τους καταναλωτές — και για την κοινωνία».
Αντίθετα, ήταν πολύ ευχάριστος, αν και ενώ έτρωγα, παραπονέθηκε ότι τα περισσότερα άλλα περιβαλλοντικά, social και governance funds δεν ήταν τόσο κοινωνικά υπεύθυνα σε σύγκριση με τα δικά του—«δεν είναι αρκετά ESG-Environmental, Social, and Governance (ESG) Criteria. Περιβαλλοντικά, Κοινωνικά και Διακυβέρνησης (ESG) κριτήρια».
Τον ρώτησα τι είχε στο χαρτοφυλάκιό του, περιμένοντας την Tesla ή κάποια εταιρεία γάλακτος βρώμης. Εκείνος απάντησε, “General Motors.”
Εντάξει τότε.
Αυτές τις μέρες η ESG είναι μεγάλη επιχείρηση, με 2,77 τρισεκατομμύρια δολάρια σε «παγκόσμια βιώσιμα ταμεία ενεργητικού». Ο μέσος δείκτης εξόδων είναι 0,41%. Και σίγουρα, προφανώς κάποια κεφάλαια δεν είναι αρκετά ESG.
Η αστυνομία τον Μάιο πραγματοποίησε έφοδο στα ευρωπαϊκά γραφεία της μονάδας DWS της Deutsche Bank σε μια έρευνα για «greenwashing» — λέγοντας ότι οι επενδύσεις της ήταν πιο βιώσιμες από ό,τι ήταν. Οι αρχές ισχυρίζονται, «Βρήκαμε στοιχεία που θα μπορούσαν να υποστηρίξουν ισχυρισμούς για απάτη στα ενημερωτικά δελτία».
Τον Ιούνιο, η the Securities and Exchange Commission ανακοίνωσε μια έρευνα για την Goldman Sachs επειδή ισχυρίστηκε ότι ορισμένα από τα κεφάλαιά της ήταν βιώσιμα και ESG ενώ στην πραγματικότητα δεν ήταν. Αυτός είναι ένας αγώνας για το branding. Σε τι σημείο έχει φτάσει ο κόσμος των επενδύσεων;
Στη συνέχεια, υπάρχει αυτό: Στις 18 Μαΐου, ο S&P απέρριψε την Tesla από τον δείκτη S&P 500 ESG. Η Exxon είναι ακόμα μέσα. Ο S&P εξηγεί γιατί, επικαλούμενος μη πειστικά «τη στρατηγική (έλλειψη) χαμηλών εκπομπών άνθρακα της Tesla». Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Tesla, Elon Musk, έγραψε στο Twitter: «Το ESG είναι απάτη. Έχει οπλιστεί από ψεύτικους πολεμιστές κοινωνικής δικαιοσύνης». Είναι δυνατά λόγια. Ας ερευνήσουμε.
Ας κοιτάξουμε μέσα. Το ETF ESG Aware MSCI USA της BlackRock έχει σχεδόν τις ίδιες κορυφαίες συμμετοχές με το S&P 500 ETF με Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Tesla, Nvidia, JP Morgan Chase, Johnson & Johnson και United Healthcare, εξαιρώντας την Berkshire Hathaway και μετακινώντας το Meta και το Home Depot σε υψηλότερες σταθμίσεις. Οι χρεώσεις για το ESG Aware είναι 0,15%, ή 15 μονάδες βάσης. Το αμοιβαίο κεφάλαιο του δείκτη ETF iShares Core S&P 500 της BlackRock με απλή βανίλια χρεώνει μόνο 3 μονάδες βάσης. Σωστά, η BlackRock χρεώνει πενταπλάσια για τα ταχυδακτυλουργικά μερικών ονομάτων και τη προσθήκη ESG στο όνομα. Καπιταλιστές όντως. Στις 30 Ιουνίου, η ESG Aware υποχώρησε 23,7% έναντι 20% για τον δείκτη S&P 500.
Κοιτάξτε μακριά αν είστε τσιγκούνηδες, αλλά η BlackRock σημειώνει βοηθητικά ότι ο S&P 500 έχει επενδύσεις 0,92% σε αμφιλεγόμενα όπλα, 0,59% σε πυρηνικά όπλα, 0,68% σε καπνό και 0,12% σε παραβάτες του Παγκόσμιου Συμφώνου των Ηνωμένων Εθνών. Ναι. Αλλά όχι το BlackRock Sustainable Advantage Large Cap Core Fund, ένα ταμείο ενεργά διαχειριζόμενο που δεν έχει τίποτα από αυτά τα απίθανα πράγματα.
Στις 31 Μαΐου οι κορυφαίες συμμετοχές της ήταν παρόμοιες με τον S&P 500 με χαμηλότερες συντελεστές στάθμισης της Berkshire και της UnitedHealth και αυξημένες σταθμίσεις της Visa και της Exxon. Exxon! Τα μεικτά τέλη ήταν 0,74% και τα καθαρά τέλη 0,49%, καθώς η BlackRock επιλέγει να παραιτηθεί από ορισμένες χρεώσεις. Αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο μειώθηκε κατά 20,6% στις 30 Ιουνίου.
Λοιπόν, ναι, πληρώνετε σε κάποιον πέντε έως 15 φορές περισσότερα για να προσαρμόσει ορισμένες σταθμίσεις και να αποδώσει χειρότερα. Για τη BlackRock, η ESG και η βιώσιμη επένδυση δεν φαίνεται να αφορούν υπεύθυνη ή κοινωνικά απλή επένδυση, είναι απλώς ένα επικερδές επιχειρηματικό μοντέλο.
Και δεν είναι μόνο το ESG. Τον Μάιο, η BlackRock και τα Ηνωμένα Έθνη ανακοίνωσαν σχέδια για επενδύσεις «gender lens». Μπορούν να το πουν πια; Η Fidelity διαθέτει ήδη ένα ETF Women’s Leadership με καθαρά έξοδα 0,59% και ένα παρόμοιο θεματικό αμοιβαίο κεφάλαιο με αναλογία εξόδων 0,90% — 20 έως 30 φορές το κόστος ενός ETF S&P 500.
Ο καθηγητής του Πανεπιστημίου του Κολοράντο, Sanjai Bhagat, γράφοντας στο Harvard Business Review, επισημαίνει τέσσερα σημαντικά σημεία σχετικά με το ESG:
1) Τα κεφάλαια ESG έχουν υποαποδώσει
2) οι εταιρείες που διαφημίζουν τα διαπιστευτήριά τους ESG έχουν χειρότερα αρχεία συμμόρφωσης για εργατικούς και περιβαλλοντικούς κανόνες.
3) Οι βαθμολογίες ESG των εταιρειών που υπέγραψαν τις Αρχές Επενδύσεων του ΟΗΕ δεν βελτιώθηκαν μετά την υπογραφή τους και οι οικονομικές αποδόσεις ήταν χαμηλότερες για αυτές που υπέγραψαν και…
το αγαπημένο μου σημείο>
4) Οι εταιρείες ενστερνίζονται δημόσια το ESG ως κάλυμμα για την κακή επιχειρηματική απόδοση. Είναι λογικό. Όταν τα κέρδη είναι κακά, οι εταιρείες αναφέρουν την εστίασή τους στο ESG. Όταν τα κέρδη είναι καλά, ρίχνουν τις αναφορές ESG. Στην πραγματικότητα, αυτό είναι επικίνδυνο καθώς οι μετρήσεις ESG οδηγούν τις υπερεπενδύσεις από κεφάλαια ESG σε εταιρείες που καυχιούνται για τα διαπιστευτήριά τους καθώς τα οικονομικά τους στοιχεία στρίβουν νότια. Ωχ.
Η συμβουλή μου: Αγοράστε μετοχές εταιρειών με μεγάλες προοπτικές την επόμενη δεκαετία σε λογικές τιμές. Ή αγοράστε τον δείκτη S&P 500 και οδηγηθείτε στην αγορά. Αλλά παρακαλώ, μείνετε μακριά από «κοινωνικά» και «βιώσιμα» επενδυτικά προϊόντα με καλή αίσθηση και άλλες μόδες.
Andy Kessler, Columnist Wall Street Journal
