Οι επενδυτές χρησιμοποιούν συχνά τα κριτήρια ESG για να μετρήσουν τη δέσμευση μιας εταιρείας σε αξίες πέραν των αποδόσεων των μετόχων - ιδίως σε περιβαλλοντικές και κοινωνικές προτεραιότητες. Ένα αινιγματικό ερώτημα είναι γιατί η διακυβέρνηση -το "G" στο ESG- περιλαμβάνεται ως τρίτος παράγοντας.
Η διακυβέρνηση δεν έχει καμία σχέση με το E και το S. Αυτό δεν σημαίνει ότι η δέσμευση στη διακυβέρνηση είναι ασυμβίβαστη με τη δέσμευση σε ορισμένους περιβαλλοντικούς και κοινωνικούς σκοπούς. Αλλά η καλή διακυβέρνηση, αν και απαιτείται, είναι εννοιολογικά διακριτή από τα δύο πρώτα πράγματα, καθιστώντας την αναποτελεσματικό μέτρο για το πόσο κοινωνικά υπεύθυνη είναι μια εταιρεία.
Στην ουσία, η διακυβέρνηση είναι ένα σύστημα ελέγχων και ισορροπιών που διασφαλίζει ότι οι διευθυντές λαμβάνουν αποφάσεις προς το συμφέρον της εταιρείας. Σκεφτείτε το ως τις οργανωτικές επιλογές σχετικά με το πώς όλοι οι εμπλεκόμενοι θα "παίξουν το παιχνίδι". Αυτό περιλαμβάνει τη συμφωνία σχετικά με το τι προσπαθεί να επιτύχει η εταιρεία (αποστολή και στόχοι της), τα βήματα που πρόκειται να ακολουθήσει για να φτάσει εκεί (στρατηγική και επιχειρησιακές επιχειρηματικές επιλογές) και τον τρόπο με τον οποίο θα διασφαλιστεί η επίτευξη των αποτελεσμάτων και η λογοδοσία των διευθυντών (εποπτεία από το διοικητικό συμβούλιο και αμοιβή των διευθυντικών στελεχών).
Τα συστήματα διακυβέρνησης είναι τα «μαστίγια και τα καρότα» που ωθούν τα εταιρικά στελέχη και τους εργαζόμενους να εργαστούν για την επίτευξη κοινών στόχων. Υπό αυτή την έννοια, η διακυβέρνηση είναι μια επικάλυψη της οποίας τα συστήματα βρίσκονται πάνω και είναι ενσωματωμένα στον οργανισμό. Οι περιβαλλοντικές και κοινωνικές συνιστώσες της ESG είναι αποτελέσματα.
Μια εταιρεία που δεσμεύεται για παράδειγμα στο Ε, σημαίνει ότι η εταιρεία σκοπεύει να έχει πιο θετικό (ή λιγότερο αρνητικό) αντίκτυπο στο περιβάλλον, μειώνοντας τα απόβλητα, μειώνοντας τη ρύπανση ή μειώνοντας τις εκπομπές διοξειδίου του άνθρακα. Μια δέσμευση στο S, εν τω μεταξύ, σηματοδοτεί ότι η εταιρεία θα επιδιώξει να προωθήσει ορισμένες κοινωνικές αξίες - όπως η ποικιλομορφία στη διοίκηση ή στο διοικητικό συμβούλιο, η βελτίωση των μισθών και των συνθηκών εργασίας ή η προστασία των ανθρωπίνων δικαιωμάτων των ατόμων στις χώρες όπου η εταιρεία δραστηριοποιείται. Αυτές οι δεσμεύσεις μετατοπίζουν τα περιβαλλοντικά ή κοινωνικά οφέλη από ακούσια υποπροϊόντα της εταιρείας σε σκόπιμα αποτελέσματα.
Κάθε εταιρεία που υιοθετεί την Ε ή τη Σ θα πρέπει να εξισορροπεί τους στόχους αυτούς με τις υποχρεώσεις της έναντι των άλλων ενδιαφερόμενων μερών, ιδίως των μετόχων. Όλες οι εταιρείες πρέπει να παράγουν οικονομικές αποδόσεις για τους ιδιοκτήτες. Οι υποστηρικτές της ESG υποστηρίζουν ότι οι δεσμεύσεις για το περιβάλλον και άλλες κοινωνικές προτεραιότητες θα πρέπει να σταθμίζονται σε μεγαλύτερη ισορροπία με τις αποδόσεις των μετόχων.
Ο βαθμός στον οποίο μια εταιρεία υιοθετεί τη μία ή την άλλη στάση αποτελεί στρατηγική επιλογή, αλλά δεν λέει τίποτα για την ποιότητα της διακυβέρνησης της εταιρείας. Μια εταιρεία μπορεί να ασπάζεται περιβαλλοντικούς ή κοινωνικούς σκοπούς και να έχει καλή διακυβέρνηση, ή μπορεί να τους ασπάζεται και να έχει κακή διακυβέρνηση. Ομοίως, μια εταιρεία που επιλέγει να εστιάσει πάνω απ' όλα στα κέρδη μπορεί να έχει καλή ή κακή διακυβέρνηση.
Οι περισσότεροι υποστηρικτές της ESG δεν φαίνεται να αναγνωρίζουν αυτό το σημαντικό σημείο. Οι εταιρείες αξιολόγησης της ESG από τρίτους μετρούν την ESG αξιολογώντας τα τρία επιμέρους συστατικά της και στη συνέχεια τα συνδυάζουν για να καταλήξουν σε μια συνολική αξιολόγηση της ποιότητας της ESG. Αυτή η συνολική βαθμολογία χρησιμοποιείται συνήθως από επαγγελματίες διαχειριστές επενδυτικών κεφαλαίων και μεμονωμένους επενδυτές κατά την επιλογή μεμονωμένων μετοχών για τα χαρτοφυλάκιά τους που έχουν "κλίση ESG".
Ο συνδυασμός αυτών των ξεχωριστών μετρήσεων σε μια συνολική βαθμολογία, ωστόσο, υπονοεί εσφαλμένα ότι οι μετρήσεις αυτές δείχνουν προς την ίδια κατεύθυνση. Υποδηλώνει ότι το καλό G προσθέτει με κάποιο τρόπο στο καλό E και S για να καταστήσει την εταιρεία πιο αφοσιωμένη στα ενδιαφερόμενα μέρη.
Μια πιο ειλικρινής αξιολόγηση της δέσμευσης μιας εταιρείας προς τα ενδιαφερόμενα μέρη θα άφηνε τις μεταβλητές διακυβέρνησης εκτός της βαθμολογίας. Θα αξιολογούσε την πρόοδο της εταιρείας κατά μήκος των περιβαλλοντικών και κοινωνικών διαστάσεων και θα τις ανέφερε είτε χωριστά είτε σε συνδυασμό για να μεταφέρει πληροφορίες σχετικά με την αφοσίωση και την επιτυχία της εταιρείας στην επίτευξη των δεσμεύσεων για τα ενδιαφερόμενα μέρη.
Οι υποστηρικτές της ESG περιγράφουν την G στην ESG ως περιλαμβάνουσα την ποιότητα του διοικητικού συμβουλίου, τις κατάλληλες αμοιβές, τη λογοδοσία έναντι της ιδιοκτησίας και τις ηθικές επιχειρηματικές πρακτικές. Ενώ αυτά απαιτούνται από μια εταιρεία που επιδιώκει την ESG, απαιτούνται επίσης από εταιρείες που δίνουν μικρή ή καθόλου έμφαση στην ESG. Η ανάγκη για ποιότητα διακυβέρνησης είναι καθολική μεταξύ των οργανισμών.
Για να μετρήσουμε αποτελεσματικά τον αντίκτυπο μιας εταιρείας στα ενδιαφερόμενα μέρη και την κοινωνία, πρέπει πρώτα να αφαιρέσουμε το G από την ESG.
Πηγή: Wall Street Journal
The James Irvin Miller Professor of Accounting, Stanford
