Έντονες αντιδράσεις από μεγάλα συνταξιοδοτικά ταμεία προκαλεί στις Ηνωμένες Πολιτείες η πρόταση της Securities and Exchange Commission (SEC) να καταργήσει τους κανόνες για τις εταιρικές γνωστοποιήσεις που σχετίζονται με το κλίμα.
.
Τα ταμεία υποστηρίζουν ότι η υποχώρηση από ένα κοινό, υποχρεωτικό πλαίσιο δεν θα μειώσει πραγματικά το κόστος της αγοράς. Αντίθετα, εκτιμούν ότι θα μεταφέρει το κόστος στους επενδυτές, οι οποίοι θα χρειάζεται να αναζητούν, να επαληθεύουν και να ενοποιούν στοιχεία από πολλαπλές και συχνά μη συγκρίσιμες πηγές.
Μεταξύ των φορέων που κατέθεσαν παρατηρήσεις στην SEC περιλαμβάνονται τα California Public Employees’ Retirement System (CalPERS), τα συνταξιοδοτικά ταμεία της Νέας Υόρκης και του Μέριλαντ, καθώς και το σουηδικό ταμείο AP7.
Η πρόταση της SEC
Η SEC ανακοίνωσε τον Μάιο την πρόθεσή της να αποσύρει τους κανόνες για τις κλιματικές γνωστοποιήσεις, υποστηρίζοντας ότι υπερβαίνουν τη θεσμική της αρμοδιότητα και επιβάλλουν μια περιττή και μη αναγκαία απαίτηση στις εισηγμένες εταιρείες.
Στο σχετικό έγγραφο, η αμερικανική εποπτική αρχή ανέφερε επίσης ότι ακόμη και χωρίς υποχρεωτικούς κανόνες, οι δυνάμεις της αγοράς θα μπορούσαν να οδηγήσουν στη συνέχιση των κλιματικών αναφορών από τις επιχειρήσεις.
Η λογική αυτή βασίζεται στην υπόθεση ότι οι εταιρείες θα εξακολουθήσουν να παρέχουν τις πληροφορίες που θεωρούν ουσιώδεις για τους επενδυτές, ακόμη και χωρίς λεπτομερείς κανονιστικές απαιτήσεις.
Τα μεγάλα επενδυτικά ταμεία, ωστόσο, αμφισβητούν ευθέως αυτή την προσέγγιση.
CalPERS: Το κόστος θα μεταφερθεί στους επενδυτές
Το CalPERS, το οποίο διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία περίπου 632 δισ. δολαρίων, αναγνώρισε στις παρατηρήσεις του ότι υπάρχουν ανησυχίες σχετικά με το κόστος συμμόρφωσης για τις εταιρείες.
Προειδοποίησε όμως ότι η πλήρης κατάργηση των υποχρεωτικών κλιματικών γνωστοποιήσεων δεν εξαλείφει αυτό το κόστος. Απλώς μεταφέρει ένα σημαντικό μέρος της οικονομικής και λειτουργικής επιβάρυνσης στους επενδυτές.
Χωρίς τυποποιημένες εταιρικές αναφορές, οι διαχειριστές κεφαλαίων θα πρέπει να συλλέγουν στοιχεία από διαφορετικές πηγές, να αξιολογούν την ακρίβειά τους και να τα μετατρέπουν σε συγκρίσιμη μορφή.
Για έναν επενδυτή του μεγέθους του CalPERS, η έλλειψη κοινών δεδομένων μπορεί να περιορίσει την ικανότητα ακριβούς αξιολόγησης του κινδύνου και να οδηγήσει σε ακατάλληλη αποτίμηση περιουσιακών στοιχείων.
Κατά το ταμείο, η στρέβλωση αυτή μπορεί να επηρεάσει όχι μόνο τις επενδυτικές αποφάσεις, αλλά και τον τρόπο με τον οποίο κατανέμεται το κεφάλαιο στην οικονομία.
Ένα κατακερματισμένο κανονιστικό τοπίο
Το CalPERS προειδοποίησε επίσης ότι η απουσία ενός ενιαίου ομοσπονδιακού προτύπου δεν σημαίνει πως οι εταιρείες θα απαλλαγούν από τις υποχρεώσεις αναφοράς.
Αντίθετα, επιχειρήσεις και επενδυτές ενδέχεται να βρεθούν αντιμέτωποι με ένα συνεχώς διευρυνόμενο μωσαϊκό πολιτειακών και διεθνών απαιτήσεων.
Διαφορετικές Πολιτείες μπορούν να θεσπίσουν δικούς τους κανόνες για τις εκπομπές, τους κλιματικούς κινδύνους και τα σχέδια μετάβασης. Παράλληλα, οι πολυεθνικές εταιρείες εξακολουθούν να υπόκεινται σε απαιτήσεις άλλων δικαιοδοσιών.
Το αποτέλεσμα μπορεί να είναι πολλαπλές υποβολές, διαφορετικές μεθοδολογίες και υψηλότερο διοικητικό κόστος, αντί για την απλούστευση που επιδιώκει η SEC.
«Ακριβότερα, λιγότερο αξιόπιστα» δεδομένα
Ανάλογη θέση διατύπωσε ο ελεγκτής της Νέας Υόρκης Mark Levine, προειδοποιώντας ότι χωρίς επαρκείς γνωστοποιήσεις οι αναλύσεις καθίστανται ακριβότερες, λιγότερο αξιόπιστες και λιγότερο συγκρίσιμες μεταξύ των εταιρειών.
Το συνταξιοδοτικό ταμείο του Μέριλαντ σημείωσε επίσης ότι η κατάργηση των κανόνων μπορεί να θέσει σε μειονεκτική θέση τους μικρότερους επενδυτές και τα δημόσια ταμεία.
Οι μεγάλοι ιδιωτικοί διαχειριστές διαθέτουν συχνά τους πόρους για να αγοράζουν εξειδικευμένα δεδομένα, να αναπτύσσουν δικά τους μοντέλα και να πραγματοποιούν ανεξάρτητες έρευνες.
Τα μικρότερα ταμεία, αντίθετα, έχουν περιορισμένη δυνατότητα να χρηματοδοτούν ξεχωριστές αναλύσεις για χιλιάδες επιχειρήσεις. Η έλλειψη ενιαίων γνωστοποιήσεων μπορεί συνεπώς να ενισχύσει την ανισότητα πρόσβασης στην πληροφορία.
Η περίπτωση του AP7
Το σουηδικό κρατικό συνταξιοδοτικό ταμείο AP7, το οποίο διαχειρίζεται περίπου 1,5 τρισ. σουηδικές κορόνες, δήλωσε στην SEC ότι οι κλιματικές γνωστοποιήσεις των αμερικανικών εταιρειών είναι συχνά λιγότερο πλήρεις και λιγότερο συγκρίσιμες από εκείνες επιχειρήσεων άλλων δικαιοδοσιών.
Σύμφωνα με το ταμείο, αυτή η κατάσταση το αναγκάζει να αντλεί, να συμφιλιώνει και να επαληθεύει δεδομένα μέσω εξωτερικών παρόχων, επιβαρυνόμενο με σημαντικό κόστος.
Η πλήρης κατάργηση των κανόνων, υποστήριξε, θα καταστήσει τις πληροφορίες που είναι χρήσιμες για επενδυτικές αποφάσεις ακόμη δυσκολότερες και ακριβότερες στην απόκτησή τους.
Η τοποθέτηση του AP7 αναδεικνύει και τη διεθνή διάσταση του ζητήματος. Οι αμερικανικές εταιρείες δεν αξιολογούνται μόνο από εγχώριους επενδυτές, αλλά και από μεγάλα ευρωπαϊκά και παγκόσμια ταμεία που λειτουργούν σε αγορές με πιο ανεπτυγμένα πρότυπα βιωσιμότητας.
Οι ανησυχίες μικρότερων ταμείων
Στην πρόταση της SEC αντέδρασαν και μικρότερα συνταξιοδοτικά σχήματα.
Το University Pension Plan Ontario του Καναδά ανέφερε ότι η πλήρης κατάργηση θα απομακρύνει ακόμη περισσότερο τις ΗΠΑ από τη διαμορφούμενη παγκόσμια βάση για τη δημοσιοποίηση κλιματικών χρηματοοικονομικών στοιχείων.
Το ταμείο, με περιουσιακά στοιχεία περίπου 13,5 δισ. καναδικών δολαρίων, προειδοποίησε ότι θα πρέπει να βασίζεται σε εθελοντικές γνωστοποιήσεις, εκτιμήσεις τρίτων και μοντελοποιημένα δεδομένα.
Οι πληροφορίες αυτές είναι συχνά κατακερματισμένες, ασυνεπείς μεταξύ διαφορετικών μεθοδολογιών και δικαιοδοσιών και λιγότερο κατάλληλες για ενσωμάτωση στα συστήματα διαχείρισης κινδύνου.
Παρόμοια ήταν η θέση του συνταξιοδοτικού ταμείου δημοσίων υπαλλήλων του Σιάτλ, το οποίο διαχειρίζεται περίπου 5 δισ. δολάρια. Το ταμείο υποστήριξε ότι η κατάργηση θα αυξήσει το κόστος επαλήθευσης και συμφιλίωσης κατακερματισμένων δεδομένων από εθελοντικές αναφορές, τρίτους παρόχους και διαφορετικά κανονιστικά καθεστώτα.
Το βασικό ερώτημα για την αγορά
Η αντιπαράθεση γύρω από τους κανόνες της SEC δεν αφορά μόνο το αν οι επιχειρήσεις θα δημοσιεύουν περισσότερες ή λιγότερες πληροφορίες για το κλίμα.
Αφορά κυρίως το ποιος θα επωμιστεί το κόστος παραγωγής αξιόπιστων δεδομένων.
Με ένα υποχρεωτικό και τυποποιημένο πλαίσιο, οι εταιρείες έχουν την ευθύνη να παρέχουν συνεπείς και συγκρίσιμες πληροφορίες. Χωρίς αυτό, η ευθύνη μεταφέρεται στους επενδυτές, οι οποίοι πρέπει να συμπληρώνουν τα κενά με εκτιμήσεις, εξωτερικές βάσεις δεδομένων και ιδιωτικά μοντέλα.
Για τα μεγάλα συνταξιοδοτικά ταμεία, η κλιματική πληροφορία αποτελεί στοιχείο χρηματοοικονομικού κινδύνου και όχι απλώς άσκηση εταιρικής βιωσιμότητας. Η τελική απόφαση της SEC θα καθορίσει επομένως όχι μόνο το μέλλον των κλιματικών γνωστοποιήσεων στις ΗΠΑ, αλλά και το κατά πόσο η αμερικανική κεφαλαιαγορά θα συνεχίσει να συγκλίνει ή θα απομακρυνθεί από τα διεθνή πρότυπα εταιρικής αναφοράς.
Η δημόσια διαβούλευση επί της πρότασης παραμένει ανοικτή έως τις 3 Αυγούστου.
Πηγή: Responsible Investor.
Οι επενδυτές εκτιμούν ότι χωρίς ένα ενιαίο ομοσπονδιακό πλαίσιο θα εξαρτώνται περισσότερο από αποσπασματικές εθελοντικές αναφορές, τρίτους παρόχους δεδομένων και διαφορετικούς πολιτειακούς κανόνες.